今年下半年，国内钢铁和冶金原材料市场终于结束了几个月的下跌。主要品种相继反弹，淡季市场再现不淡。重点城市钢铁品种累计涨幅超过10%，波动幅度一直大于钢铁矿石。然而，8月底市场疲软，传统的金九银十即将到来，短暂调整后钢铁价格能否再次上涨？宏观和微观都缺乏支撑，金九银十可能与钢铁价格的矿价无关，下跌将成为主题。 淡季不淡 钢铁价格反弹 今年春节过后，在政策和需求预期失败的影响下，钢铁和冶金原材料市场进入下行通道。直到5月底，各品种累计下跌近30%。经过几个月的下跌，主要品种的价格接近甚至低于2012年的低点，对技术反弹的要求。与此同时，随着中央高层声明的微秒变化，宏观经济表面逐渐改善，下游有效需求有所改善，库存相对较低，钢铁矿石反弹。 从本轮反弹中各种品种的表现来看，铁矿石强于螺纹和钢坯，而螺纹等长材料强于以热卷为代表的板材。由于铁矿石和钢材的价格数量级和金融属性不同，铁矿石的波动范围一直大于钢材，本轮也不例外，如PB粉外报价一度上涨29.1%至142美元/吨，港口现货上涨18.7%至950元/湿吨，上海三级螺纹上涨12.5%至3590元/吨，唐山普方坯最高3230元/吨。 自6月以来，主要钢铁品种和铁矿石都有不同程度的增长，最近受金融资本市场等因素的影响，但目前的价格明显高于6月初，自下半年以来一直处于较高水平。金九银十市场能如期实现吗？恐怕答案是否定的。因为宏观和微观都缺乏足够的支持。 宏观数据向好 政策预期减弱:受6月以来中央微调措施影响，7月份各项指标有所改善，当月PPI、外贸出口、用电和制造业PMI均环比反弹，说明实体经济进一步下滑势头得到遏制，呈现反弹趋势，也是全年GDP7.5%的增速保证奠定了基础。这表明增长保险的下限是无忧无虑的，也在很大程度上表明国家不需要再出台刺激性政策，因此政策预期减弱。 国际形势的不确定性给大宗商品带来了压力：8月21日，叙利亚反对派指责政府使用化学武器，造成1000多人死亡。不久之后，美国总统奥巴马就叙利亚局势发表声明，称美国将对叙利亚发动有限的军事打击。一时间，叙利亚局势加剧了市场对地缘冲突的担忧，国际资本市场动荡不安。此外，市场对美国有利QE退出的担忧并没有消退。可以说，国际形势的不确定性和美国QE退出担忧将加剧国际大宗商品市场的波动。 提前释放下游需求部分:历年制造业PMI从9月份开始，钢铁需求预计将增加。值得注意的是，考虑到生产需求和物流周期的影响，终端企业往往需要提前准备材料，即需求在一定程度上已经提前释放。据了解，8月钢铁下游PMI从7月份的46.5回升到52.6.原材料库存上升至50，较早期低点反弹 3.5个百点。由此可见，金九的需求恐怕很难寄予厚望，环比增量将相对有限。 钢厂开工积极 粗钢产量高：随着近月钢铁市场的改善，钢厂经营状况有所改善，生产积累根据中国联合钢铁网的跟踪，唐山148座高炉的有效容积开工率再次上升到95%以上。8月初，全国粗钢日产量达到214.4万吨。虽然中期有所下降，但仍高于210万吨，处于较高水平。持续的高产量将给后期市场带来压力，特别是当库存下降缓，有效需求难以寄予厚望时。 钢铁和铁矿石反弹：虽然目前五种钢铁库存继续缓慢下降，但线材、中板、冷轧库存反弹，预计未来几周库存总量将增加。据了解，目前国内34个港口铁矿石库存为7491.8万吨，较前低点增加353万吨。虽然库存仍处于相对较低的水平，但近期运费上涨表明，后期到货量将增加，这在一定程度上表明库存可能进入缓慢回升阶段。 多年来，金九银十钢材价格大幅下跌:从2006年以来钢材市场运行情况来看，除2006年和2012年9月钢材价格上涨外，其余年份大幅下跌或盘整，说明金九不金，旺季不旺更为明显。此外，2006年和2012年9月的上涨与前几个月的持续下跌密切相关。自6月以来，这一轮钢铁价格继续反弹，价格达到了相对较高的水平。预计9月份钢铁价格下跌规律将再次实现。 内外矿价差收窄 风险因素增加：随着本轮进口矿业的强劲上升，国内矿业趋势相对稳定，内外矿业价差(PB5月底-139元/吨至8月底-29元不断收窄 /吨。而且从2012年内外矿价差规律来看，当价差大于-150时，几乎没有价格风险，当价差大于-100-150时，风险小于(-50-0)。无论是内外矿价差，还是铁矿石目前的价格水平，都表明市场风险明显高于前期。 综合分析认为，宏观经济指标的改善使政府保护下限无忧无虑，政策预期也减弱，国际形势的不确定性和不稳定给大宗商品带来了压力。纵观钢材供需面，虽然金九 但有效需求部分提前释放，需求进一步成交量非常有限。同期，部分品种库存开始回升，钢厂生产热情继续上升，将限制两个多月来钢铁市场的持续上涨。就铁矿石而言，港口相对较低的库存将继续形成支撑，但未来到货量的增加将继续增加库存，内外矿山价差将进入风险较大的地区。结合9月份钢铁价格下跌的规律，金九银十可能与钢铁矿石市场无关，下跌将成为主题。 最后一篇文章：2013年第四季度钢铁行业战略报告：预期好转，钢铁价格看涨 下一篇：PMI金升加热钢材市场